BBVA, ¿banca de inversión?, no para JP Morgan

 Las alarmas saltan a diario y parece que los temores se están confirmando. Si hace unas semanas cuestionábamos lo que BBVA anunciaba a bombo y platillo —una «entrada de dinero en banca privada de más de 18.000 millones» (18/03/2026)— en un artículo publicitario publicado en Cinco Días por carecer de toda lógica, hoy lo confirma Expansión.

JP Morgan avisa de que BBVA no es un banco de inversión y que no ha nacido para ello. Para estudiar el caso a fondo, han publicado un informe titulado "BBVA Corporate & Investment Banking (CIB): ¿ambición desmedida u oportunidad?". En él, resaltan del BBVA, por una parte, la fortaleza de la entidad al haber sido capaz de crear un «corredor» entre España, México y Estados Unidos. Por otra, señalan su capacidad como captador de fondos de depositantes sin necesidad de remunerar dichos depósitos en modo alguno. 

El problema surge al analizar los ingresos de la entidad, dado que la red internacional consume más del 40% de sus activos ponderados por riesgo, cuando no aporta más del 30% de los ingresos y solo el 20% del beneficio. Dicho de otro modo: aprovecha la ventaja del mercado español, donde los fondos de depositantes particulares se retribuyen al 0%, para volcarlos en operaciones de alto riesgo y a un rendimiento más que discutible. Apalancan el 70% de un negocio rentable para obtener un rendimiento del 20% en activos de alto riesgo.

Al releer esta realidad, no me suena tan distinta a la del lejano Banco Popular en 2017. Aquel BBVA fue la entidad que se negó a las fusiones con bancos en crisis y que ahora parece evocar un déjà vu preocupante. Es cierto que el Popular quebró por un balance asfixiado por activos inmobiliarios improductivos, pero los puntos críticos de BBVA no son un detalle menor: el deterioro del ROE ajustado al riesgo, el apalancamiento de activos de baja liquidez y la brecha de cobertura y sensibilidad al ciclo.

Ciertamente, bajo las condiciones macroeconómicas actuales de volatilidad geopolítica y tipos de interés altos e inflación desbocada, la gestión de BBVA requiere de una vigilancia extrema para evitar que su supuesta eficiencia operativa no termine siendo tan solo una ilusión contable.

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